来源时间为：2023-06-19
原标题:23延经债:2023年延安经济技术开发建设投资有限公司小微企业增信集合债券2023年跟踪评级报告
2023年延安经济技术开发建设投资有限公
司小微企业增信集合债券2023年跟踪评级
报告
CSCIPengyuanCreditRatingReport
信用评级报告声明
除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人
员与评级对象不存在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告
遵循了真实、客观、公正原则。本评级机构对评级报告所依据的相关资料进行了必要的核
查和验证，但对其真实性、准确性和完整性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组
织或个人的影响。
本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，并非事实陈述或购
买、出售、持有任何证券的建议。投资者应当审慎使用评级报告，自行对投资结果负责。
被评证券信用评级自本评级报告出具之日起至被评证券到期兑付日有效。同时，本评
级机构已对受评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信
用评级。本评级机构提醒报告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化
情况。
本评级报告及评级结论仅适用于本期证券，不适用于其他证券的发行。
中证鹏元资信评估股份有限公司
评级总监：中鹏信评【2023】跟踪第【357】号01
2023年延安经济技术开发建设投资有限公司小微企业增信集合债券
2023年跟踪评级报告
评级观点
评级结果
？本次评级结果是考虑到：延安经济技术开发建设投资有限公司（以
本次评级上次评级
下简称“延安经开”或“公司”）代建业务持续性较好，继续获得
主体信用等级AAAA
较大力度外部支持，中合融资担保股份有限公司（以下简
称“中合担保”）提供的保证担保有效提升了“23延安经开小微债/
评级展望稳定稳定
23延经债”安全性；同时中证鹏元也关注到，公司资产规模下降且
23延安经开小微
AAAAAA
债/23延经债
流动性较弱，经营收现情况差，在建项目存在较大的资金压力，偿
债压力加大，以及面临一定的或有负债风险等风险因素。
未来展望
？中证鹏元给予公司稳定的信用评级展望。我们认为公司业务持续性较好，且有望持续获得较大力度的外部支持。
公司主要财务数据及指标（单位：亿元）
项目202220212020
总资产68.5373.6460.57
所有者权益32.8334.6332.27
评级日期
总债务24.6526.6215.16
52.09R.97F.72
资产负债率
2023年6月16日
现金短期债务比0.641.100.72
营业收入2.893.513.99
其他收益0.570.950.97
利润总额0.881.041.18
29.56#.95.79
销售毛利率
联系方式
EBITDA1.251.331.43
EBITDA利息保障倍数0.910.991.38
项目负责人：宋晨阳
经营活动现金流净额-0.75-4.270.57
songchy@cspengyuan。com
资料来源：公司2020-2022年审计报告，中证鹏元整理
项目组成员：郑丽芬
zhenglf@cspengyuan。com
联系电话：0755-82872897
优势
？公司代建业务持续性较好。公司仍主要从事延安高新区、吴起县范围内的基础设施建设等业务，截至2022年末，公
司主要在建代建项目合计总投资27.33亿元，已投资17.97亿元，待回购的已投资规模和尚需投资规模均较大，公司
代建业务持续性较好。
？公司继续获得较大力度外部支持。2022年公司获得政府补助0.57亿元，占当期利润总额的64.74，有效提升了公司
利润水平。
？中合担保提供的保证担保有效提升了“23延安经开小微债/23延经债”安全性。经中证鹏元综合评定，中合担保主体
信用等级为AAA，由其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了“23延安经开小微债/23延经债”安全性。
关注
？公司资产规模下降且流动性较弱。2022年公司全资子公司延安高新区循环经济产业园有限公司无偿转出，公司总资
产规模下降。公司资产仍以应收款项、存货等为主，其中应收款项主要系应收代建项目款和应收政府单位往来款，
回收时间存在一定不确定性，存货以林权和代建项目为主，资产质量较差，资产流动性较弱。
？公司经营收现情况差，偿债能力指标弱化，偿债压力加大，且在建项目存在较大的资金压力。公司经营收现情况差，
2020-2022年经营活动现金流净额分别为0.57亿元、-4.27亿元和-0.75亿元，已连续两年净流出。2022年末，现金类
资产规模下降使公司现金短期债务比指标下降至0.64，公司EBITDA利息保障倍数下降且小于1，EBITDA对利息的
保障程度弱。截至2022年末，公司主要在建代建及自营项目总投资40.72亿元，尚需投资18.52亿元，资金主要由公
司筹集，面临较大的资金压力。
？公司面临一定的或有负债风险。截至2022年末，公司对外担保金额合计13.61亿元，占净资产比例为41.46。被担
保企业中大部分为国企，但担保期限较长且均无反担保措施，公司存在一定或有负债风险。
同业比较（单位：亿元）
公司名称职能定位及业务总资产所有者权益营业收入
延安旅游延安市旅游景区的主要经营主体149.5255.314.72
延安城投延安市最主要平台765.21181.4130.69
206.6868.0310.82
延安新区投资延安市新区内重要的基础设施建设主体
延安新区集团延安市新区内最主要的基础设施建设主体337.94112.6916.23延安经开延安高新区、吴起县内重要的基础设施建设主体68.5332.832.89注：（1）延安旅游为延安旅游（集团）有限公司的简称、延安城投为延安城市建设投资（集团）有限责任公司的简称、延安新区投资为延安市
新区投资开发建设有限公司的简称、延安新区集团为延安新区投资发展（集团）有限公司的简称；（2）以上各指标均为2022年数据。
资料来源：中证鹏元数据库
本次评级适用评级方法和模型
评级方法/模型名称版本号
城投公司信用评级方法和模型cspy_ffmx_2022V1.0
外部特殊支持评价方法和模型cspy_ffmx_2022V1.0
注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站
本次评级模型打分表及结果
评分要素评分指标指标评分评分要素评分指标指标评分
区域状况评分5/7经营状况4/7
城投经营&
区域状况区域状况初始评分5/7财务状况3/7
财务状况
行政层级3/5
ESG因素0
审计报告质量0
调整因素
不良信用记录0
补充调整0
个体信用状况a
外部特殊支持3
主体信用等级AA
个体信用状况
？根据中证鹏元的评级模型，公司个体信用状况为a，反映了在不考虑外部特殊支持的情况下，偿还债务能力较强，
较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
外部特殊支持
？公司是延安市重要的基础设施建设平台，中证鹏元认为在公司面临债务困难时，延安市政府提供特殊支持的意愿非
常强，主要体现为公司与延安市政府的联系紧密程度中等以及对延安市政府非常重要。同时，中证鹏元认为延安市
政府提供支持的能力较强，主要体现为较强的经济实力、财政实力和偿债能力。
历史评级关键信息
主体评级债项评级评级日期项目组成员适用评级方法和模型评级报告AAA/23延安城投公司信用评级方法和模型
2022-7-1
AA/稳定经开小微债胡长森、宋晨阳（cspy_ffmx_2019V1.0）、外部特殊支阅读全文/23延经债持评价方法（cspy_ff_2019V1.0）
本次跟踪债券概况
债券简称发行规模（亿元）债券余额（亿元）上次评级日期债券到期日期23延安经开小微债/23
5.005.002022-7-12028-2-27
延经债
一、跟踪评级原因
根据监管部门规定及中证鹏元对本次跟踪债券的跟踪评级安排，进行本次定期跟踪评级。
二、债券募集资金使用情况
公司于2023年2月发行5年期5亿元“23延安经开小微债/23延经债”，募集资金中3.00亿元用于以委托贷款形式投放于股份有限公司延安分行推荐并经公司最终确认的，位于延安高新技术产业开发区管理委员会管辖区域内以及经延安高新技术产业开发区管理委员会同意的其他区域的小微企业，2.00亿元用于补充营运资金，截至2023年3月31日，“23延安经开小微债/23延经债”的第一个募集资金专项账户余额1.36亿元，截至2023年3月21日，“23延安经开小微债/23延经债”第二个募集资金专项账户余额0.83万元。
三、发行主体概况
跟踪期内公司名称、注册资本、控股股东及实际控制人均未发生变化。截至2022年末，公司注册资本和实收资本均为5.00亿元，控股股东为延安城市建设投资（集团）有限责任公司（以下简称“延安城投”），实际控制人为延安市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“延安市国资委”）。
公司仍主要从事延安高新区、吴起县范围内的基础设施建设、保障房开发等业务。跟踪期内公司合并报表范围变化情况如表1。
表1跟踪期内公司合并报表范围变化情况（单位：万元）
1、跟踪期内新纳入公司合并范围的子公司情况
子公司
