（住所：上海市南汇区康桥镇康桥东路800号）
首次公开发行（Ａ股）招股意向书摘要
（上接第A07版）
（五）董事、监事、高级管理人员的薪酬情况
本公司现任董事、监事及高级管理人员于2007年取得的薪酬合计3,841,813．01元。其中本公司向5名董事支付的薪酬总额为1,508,037．22元；向5名监事支付的薪酬总额为1,131,015．68元；向除董事之外的其余4名高级管理人员支付的薪酬总额为1,202,760．11元。根据独立董事的承担的工作与责任，并参考其他上市公司的相关标准，公司2008年将给独立董事每人发放税后80,000元的年度津贴。该项津贴分四次发放，每次税后20,000元。
八、控股股东和实际控制人简介
推荐阅读华服投资目前持有本公司54,000万股股份，占本公司股份总数的90％，是本公司的控股股东。华服投资成立于2007年9月6日，目前注册资本335,285,714元，注册地址为上海市南汇区康桥镇康桥东路1号3号楼2层。
周成建为发行人的实际控制人，直接持有发行人控股股东华服投资70％的股权，并拥有华服投资另一股东上海祺格90％的股权。
周成建为中国公民，无永久境外居留权；身份证号码为：330302196504305＊＊＊；住所为：浙江省温州市鹿城区老上堡伯爵山庄鸿运2幢601室；任本公司董事长、总经理。
九、财务会计信息及管理层讨论与分析
（一）财务会计报表和主要财务指标
1、合并资产负债表
单位：元
2、合并利润表
单位：元
3、合并现金流量表
单位：元
4、非经常性损益表
本公司最近三年一期的非经常性损益项目及金额如下：
单位：元
5、主要财务指标
6、每股收益和净资产收益率
（注：以上净资产收益率和每股收益按中国证监会会计字20079号《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号－净资产收益率和每股收益的计算与披露》（2007年修订）所载之计算公式计算。）
（二）管理层讨论与分析
本公司管理层以本集团（本公司及其控股子公司）报告期经审计的申报财务报告为基础，完成了以下分析与讨论。
1、财务状况分析
（1）资产的构成及结构分析
截至2008年3月31日、2007年12月31日、2006年12月31日和2005年12月31日，本集团的总资产分别为186,106．48万元、185,833．54万元、122,270．37万元和82,037．23万元。其中，流动资产占总资产比重分别为56．43％、59．18％、62．52％和73．73％，主要包括货币资金、应收账款和存货。非流动资产主要系固定资产及在建工程。本集团主要资产构成如下：
单位：万元
本集团保持适度的货币资金以维持日常运营。报告期内本集团货币资金呈持续增长态势，主要源于经营活动现金净流入的增加以及因借款和增资扩股带来的筹资活动现金净流入。
截至2008年3月31日、2007年12月31日、2006年12月31日和2005年12月31日，本集团的应收账款分别为4,889．39万元、17,459．16万元、3,901．44万元和14,908．27万元，本集团于2008年3月31日的应收账款较2007年末减少12,569．77万元，主要原因是本集团于2008年一季度收回2007年末的赊销货款。
本集团存货以产成品及商品为主，近两年末占存货合计的比重高达93％以上，主要原因是本集团采取生产完全外包的经营模式，基本不自备原材料。截至2008年3月31日、2007年12月31日、2006年12月31日和2005年12月31日，本集团的存货分别为34,533．73万元、42,037．52万元、32,785．74万元和14,078．07万元。本集团于2006年开始实施远期订货会制度，以销定产，有效控制了库存的增长规模。
固定资产及在建工程为本集团主要的非流动资产项目。截至2008年3月31日、2007年12月31日、2006年12月31日和2005年12月31日，本集团的固定资产分别为28,906．84万元、28,862．19万元、26,598．44万元和7,260．87万元；在建工程分别为15,097．81万元、11,633．01万元、892．91万元和11,188．57万元。本集团固定资产及在建工程主要为本集团所拥有的现有的及在建的房屋和建筑物、运输设备和办公设备的增加。其增长主要受公司固定资产投资规模的影响。
（2）负债的构成及结构分析
截至2008年3月31日、2007年12月31日、2006年12月31日和2005年12月31日，本集团的总负债分别为105,313．22万元、119,080．54万元、91,882．30万元和67,190．14万元，均为流动负债，主要包括短期借款和应付账款，详情如下：
截至2008年3月31日、2007年12月31日、2006年12月31日和2005年12月31日，本集团的短期借款余额分别为55,891．55万元、64,735．99万元、23,800万元和17,000万元，主要是本集团增加短期借款补充流动资金以满足不断扩大的业务所需。
本集团的应付账款主要是向面、辅料供应商和成衣厂拟支付的面辅料成本和委托加工费等。截至2008年3月31日、2007年12月31日、2006年12月31日和2005年12月31日，本集团的应付账款余额分别为25,434．35万元、31,098．72万元、20,575．76万元和8,425．52万元。
2、经营成果分析
（1）营业收入构成
2008年1－3月、2007年度、2006年度和2005年度，本集团营业收入分别为95,618．10万元、315,651．68万元、198,368．91万元和91,682．20万元。其中，主营业务收入占营业收入总计保持在99％以上，主要为销售休闲服饰产生的收入。
2008年1－3月、2007年度、2006年度和2005年度，本集团主营业务收入分别为95,445．88万元、315,182．31万元、197,947．80万元和91,671．98万元。主营业务收入主要由销售量和销售价格共同决定。
2008年1－3月、2007年度、2006年度和2005年度，本集团销售量分别为1,539．25万件、5,331．58万件、3,866．93万件和1,988．70万件。2005年度至2007年度，本集团销售量呈持续上升之势，主要原因是：1）本集团加大品牌营销与宣传，品牌知名度、美誉度得到逐步提升，品牌受众不断增加；2）本集团通过加强自身设计力量，加大产品开发力度，尤其于2007年度正式推出“都市”和“校园”两个产品系列，产品线的延长、时尚度的提升和消费者选择面的增加，拉升了单位店铺面积的销售业绩；3）随着销售渠道的扩展和营销网络的扩大，店铺数量大规模增长，亦有效推动了销售量增长；4）本集团于2006年起开始对加盟商实行远期订货会制度，变过去的以产定销为以销定产，产品运作由推动式变为拉动式，产品更加适销对路，库存大大降低；5）本集团通过加强对销售终端的管理和支持，并扩大新设店铺的面积，使得单店销售量显著增长。
报告期内，商品加权平均售价均持续上升，主要原因是：1）2007年春季随着“都市”产品系列的推出，瞄准了原先尚未有效挖掘的更具购买能力的消费群，该部分产品提升了本集团品牌定位，提高了本集团的综合售价；2）本集团自2006年起开始推行远期订货会制度，降低前期生产计划的风险，使得打折促销活动大量减少，结合品牌形象的提升，直营体系的正价销售比例显著提升；3）随着本集团供应链管理能力的加强，对市场的快速反应能力大为增强，大大缩短了产品供应周期，使得货品因错过最佳销售时机而打折的概率大大降低；4）直营店占比的不断提升，提升了直接面对终端消费者的销售比例，故带动平均售价水平显著上升。
（2）营业成本构成
2008年1－3月、2007年度、2006年度和2005年度，本集团营业成本分别为54,995．41万元、193,047．53万元、142,426．65万元和76,611．95万元。营业成本主要由销售量和单件产品成本共同决定，详情如下：
报告期内，单件产品成本稳中有降的主要原因是：一方面，面对数量众多的供应商，本集团积极扩大备选供应商范围，增强了控制与议价能力；另一方面，随着成本相对较低的配饰销售占比的逐渐提升，拉低了单件产品的平均成本。
（3）营业毛利率变动分析
2008年1－3月、2007年度、2006年度和2005年度，本集团的营业毛利分别为40,139．39万元、121,164．81万元、55,389．81万元和14,992．37万元，营业毛利率分别为41．98％、38．39％、27．92％和16．35％，呈持续上升态势，主要归因于：1）产品加权平均售价上升的同时，单件产品成本得到了较好地控制；2）产品结构不断优化，尤其在2007年春季推出“都市”产品系列，提升了高毛利率产品的销售占比，尤其是配饰等高毛利率产品的比重，得到了市场的充分认可，亦有效拉动整体毛利率水平的提升。
（4）期间费用
报告期内，本集团期间费用构成及占收入比例如下：
单位：万元
（5）归属于本公司所有者的净利润
2008年1－3月、2007年度、2006年度和2005年度，本集团归属于本公司所有者的净利润分别为14,051．55万元、36,399．13万元、6,784．49万元和733．64万元。归属于本公司所有者的净利润率分别为14．70％、11．53％、3．42％和0．80％。
3、现金流量分析
2008年1－3月、2007年度、2006年度和2005年度，本集团经营活动产生的现金流量净额分别为42,201．60万元、21,796．48万元、15,777．58万元和－24,731．15万元。2007年度经营活动产生的现金流量净额较2006年有所增加，主要原因是本集团销售规模的扩大及加强了对供应商的控制和谈判能力，一方面增大了付款信用规模和信用期限，另一方面拉大了销售价格与成本的空间。2006年度较2005年度，经营活动产生的现金流量净额大规模增加得益于2006年度销售规模的迅速扩大带来的营业收入剧增和营业毛利率的提升。2005年度经营活动产生的现金流量净额为负，主要原因是一方面，2005年本集团主要向供应商直接提货，少量向美邦企发公司提货，由于外部供应商对回款的时间要求高于关联企业，导致购买商品支付的现金增加，另一方面，随着销售规模的扩大和店铺数量的增长，支付的直营店租金及租赁押金以及为提升品牌形象而支付的广告费等相关经营费用均显著增加，从而增加了经营活动产生的现金流出，并超过了经营活动产生的现金流量，故经营活动现金流量净额为负。
2008年1－3月、2007年度、2006年度和2005年度，本集团投资活动产生的现金净流出分别为6,351．29万元、33,836．88万元、26,931．94万元和7,774．76万元。2007年度本集团投资活动产生的现金净流出较2006年度增加6,904．94万元，增幅为25．64％，主要原因是投资活动现金流出增加7,001．70万元，增幅为25．99％。2006年度本集团投资活动产生的现金净流出较2005年度增加19,157．18万元，增幅为246．40％，其中，投资活动现金流入增加了6．98万元，
